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华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光近期对东方电子进行研究并发布了研究报告《全年业绩符合预期，新业务持续突破》，本报告对东方电子给出买入评级，当前股价为9.2元。
东方电子(000682)
事件概况
4月18日东方电子发布2022年年度报告。2022年全年公司实现营业收入54.60亿元，同比增长21.73%。实现归母净利润4.38亿元，同比增长26.06%，实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增长25.96%。
全年业绩符合预期，费用端控制良好
营收端，2022年公司实现营业收入54.60亿元，同比增长21.73%。2022年Q4营业收入19.58亿元，同比增长23.30%。主要系：1）占总营收55.92%的智能配用电业务的营业收入同比增长29.28%，极大推动了营收的增长；2）国内外业务稳定增长，其中国内业务营业收入同比增长22.20%；3）持续纵深拓展，实现增量新业务的创新拓展，其中新能源及储能业务同比增长达40.80%。
利润端，公司实现归母净利润4.38亿元，同比增长26.06%。2022年Q4归母净利润1.58亿元，同比增长26.01%。主要系费用端控制良好，销售费用、管理费用和研发费用同比分别增长19.81%、9.98%和17.93%，总体保持稳定。
毛利率端，2022年全年公司毛利率达32.13%，同比减少2.86pct，主要系：1）原材料存货增加，直接材料费用同比增长21.33%；2）主营业务成本同比增长23.92%。
传统业务保持优势，新业务迅速突破
2022年，公司智能配用电业务实现营收30.53亿元，同比增长29.28%，占比55.92%，增长3.27pct。公司传统核心业务保持高速增长，公司在国家电网2022年物资协议库存中标62包，配网物资协议库存中标45包，中标包数均排在同业前列。公司新兴业务调度及云化业务实现营收11.36亿元，同比增长20.97%，已实施南网总调、广州、东莞、佛山、昭通等多个云边融合场景的研究和建设，并正积极推进广州、东莞、佛山、昆明、茂名等边缘集群项目；新能源及储能业务实现营收1.31亿元，同比增长40.80%，储能PCS产品500kW、630kW多个型号通过测试，EMS成功用于多个现场，适时启动大容量PCS、高压直挂PCS、BMS等系列化产品开发。新业务开展顺利有望持续拉动公司业务增长。2023年，公司将继续推动动“构建数字化企业，赋能数字化社会”的战略落地，扩大传统业务优势的同时，着重发展数字化能力。
新型电力系统建设如火如荼，能源局进一步明确发展方向
2022年7月23日，国网发布了《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》全面阐述了新型电力系统技术支撑体系，规划了以数字技术支撑新型电力系统建设的路径方案。2023年1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》提出要加强电力系统建设，包括：适应新能源发展的新型调度运行体系，推动电网智能升级，打造新型数字基础设施，构建能源数字经济平台四个方面。2023年3月31日，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》明确了到2030年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活的发展目标。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入68.25/84.83/10.57亿元，同比增长25%/24%/25%；实现归母净利润5.76/7.30/9.34亿元，同比增长29%/29%/28%，维持“买入”评级。
风险提示
1）研发突破不及预期；2）下游投资不及预期；3）项目交付不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券刘泽晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.25亿，根据现价换算的预测PE为19.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电子（000682）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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