2022年11月25日铭普光磁（002902）发布公告称西部证券陈彤 刘祎依、恒大人寿张泽京、中融基金陈祖睿、信达澳亚基金何鑫、国投瑞银基金李威、招商资管吴彤 何怀志、前海人寿梁廷、混沌天成方思鑫、恒泰证券马冠东于2022年11月24日调研我司。
具体内容如下：
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问：公司在汽车和新能源领域的最新进展如何？
答：公司已将新能源产业作为战略发展的重点业务 （1）在光伏储能方面，公司已经形成光伏用 PFC电感、共模电感、电源变压器、PLC 变压器和塑封逆变电感等系列产品矩阵，可用于50V-500KV 的光伏并网和储能逆变器中，在行业同类产品中具有高效率低损耗、高功率密度、高可靠性等优势，在市场上具有较强竞争力。
（2）今年 7月，公司与中国电信研究院在广东合作建立的业界首个基于液冷安全技术的通信用安全智能光储系统试点站成功投入运行，再次成为业内领跑者。该产品通过将智能监测、智能调控、智能反馈充分结合，大幅提升产品的安全性、适应运营商高安全需要，为储能系统应用于电信机房等高度敏感场合提供系统解决方案。 （3）汽车电子方面，公司持续加强车载相关磁性元器件高端产品的研发及投入，当前自研的多款 BMS 变压器已通过客户的严格审核、认证及测试，得到了国内外部分知名汽车电子及新能源汽车企业的高度认可，并与多个高端客户建立供应关系。下游客户覆盖了头部的车企，一些产品已经批量供货。
（4）户外便携储能电源产品于今年 7月正式上市，公司现已经完成了大然(DN）品牌系列的全面型号规划，国内外销售体系和渠道初步搭建完成，其中 Neo300和 Neo2000两个型号已经批量交付，新的型号将逐步上市。
问：公司主营业务增长主要受什么驱动？
答：无论是网络设备、基站建设、汽车电子等领域，都与磁性元器件以及电源密不可分。公司的产品除了可以广泛应用于 5G等通信基础设施外，还可广泛应用于融合基础设施、创新基础设施方面，在包括物联网、工业互联网在内的通信网络基础设施领域、大数据和云计算的算力基础设施领域、新能源基础设施领域等都具有广阔的市场发展空间。伴随着包括新能源、光伏发电、通信电子、消费电子等在内下游领域市场需求的快速增长，带动磁性元器件产品需求的大幅增长，我国磁性元器件市场近年来保持良好的发展态势。
问：公司在汽车领域的认证周期需要多长，目前下游各客户的进展如何？
答：车用磁性元器件通常的认证周期需要 2 年左右的时间，公司已通过 ITF16949 汽车行业质量体系认证。目前，经过客户的严格审核、认证及测试，公司前期送样的陆续获得承认，公司已得到了国内外部分知名汽车电子及新能源汽车企业的高度认可，现已成为正式供应商。下游客户覆盖了头部的车企，一些产品已经批量供货。
问：从通信领域延伸到汽车领域和新能源领域有什么壁垒？业务盈利能力的差异？
答：汽车领域更加关注产品品质，对产品品质要求特别高，同时，车用产品对供应商的规模、长期投入和永续经营能力有较高的要求，必须要通过 ITF16949认证，产品必须要有 EC-Q200的认证，前期开发投入很大。现在随着新能源汽车的进一步发展，新能源汽车内部的通信模块不断完善，这样就伴随着大量的通信元器件的需求同步增加，公司在传统领域的技术积累在此刻得以应用。
通信领域与新能源领域主要在供应链产品类别、产品生产工艺等有所不同。新能源产品单品价格比较高，市场规模大，但产品技术难度不是太大，利润率比较低。通信领域产品单品价格偏低，对产品性能要求比较高，有一定的技术壁垒，利润率比较高。
问：公司分业务或分产品的产能布局情况？
答：公司在河南泌阳成立了子公司泌阳县铭普电子有限公司，主要生产磁性元器件产品及光通讯产品；在江西抚州成立了子公司江西铭普电子有限公司，主要生产电源适配器、移动智能产品；在湖北黄冈也有控股子公司湖北安一辰光电科技有限公司，主要做光通信半导体封装；在越南有控股子公司越南铭普电子股份公司，主要生产磁性元器件、消费类电源产品。为规避发达沿海地区的人力成本上升，满足客户生产需求与企业自我发展，公司在内地各地建立制造中心，并全面建设自动化产线扩大生产能力，发展智能制造。
问：如何看未来几年的增长点？
答：未来几年，公司会继续沿主业发展布局，在新能源领域加大投入，包括光伏及储能类新产品、新能源汽车、智能光储系统、便携式移动电源、充电桩等等。公司基于传统产品和技术积累，整合新资源、打造新动能，向“数字化”和“新能源”两个领域延展。
铭普光磁（002902）主营业务：研发、生产及销售于一体的主要从事网络通信领域内通信磁性元器件、通信光电部件、通信供电系统设备及通信电源适配器的高新技术产品制造商
铭普光磁2022三季报显示，公司主营收入17.22亿元，同比上升2.84%；归母净利润5649.01万元，同比上升526.73%；扣非净利润3597.52万元，同比上升547.58%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6.12亿元，同比上升2.64%；单季度归母净利润1447.56万元，同比上升148.03%；单季度扣非净利润1362.85万元，同比上升195.11%；负债率62.58%，投资收益1444.87万元，财务费用25.2万元，毛利率13.79%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1215.25万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铭普光磁（002902）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 西部证券
