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东方证券股份有限公司张颖近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《中兴通讯2022年三季报点评：Q3业绩稳健增长，第二曲线快速发展》，本报告对中兴通讯给出买入评级，认为其目标价位为33.63元，当前股价为23.2元，预期上涨幅度为44.96%。
中兴通讯(000063)
公司发布三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入925.59亿元，同比增长10.42%，实现归母净利润68.20亿元，同比增长16.52%，实现扣非归母净利润55.51亿元，同比增长55.30%，这是由于2021Q1公司出售中兴高达90%股权确认税前投资收益7.7亿元。Q3单季度来看，公司实现营收327.41亿元，同比增长6.46%，实现归母净利润22.54亿元，同比增长27.05%，实现扣非归母净利润18.25亿元，同比增长37.48%，公司降本增效成效显著，2022年前三季度毛利率为37.43%，相比去年同期增长0.61个百分点，期间费用率和研发费用率为29.37%和17.40%，相比去年同期分别降低1.01和0.49个百分点。
三大业务前三季度营收同比增长。运营商网络方面，根据外部机构9月最新报告显示，公司5G基站发货量全球第二，5G核心网收入全球第二，光网络运营商市场份额全球前三，固网整体市场份额全球第二。政企业务方面，核心产品服务器及存储、GoldenDB分布式数据库、云电脑等实现了金融、互联网、政务等行业头部客户的突破。消费者业务方面，移动互联产品5GFWA发货持续保持全球市场份额第一；家庭信息终端继续保持较快增长，海外市场营业收入同比增长超30%。
第二曲线快速发展。前三季度，公司第二曲线（以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源等为代表）营收同比增长近40%。其中，服务器及存储营收同比增长超过100%。5G行业应用方面，矿山特战队与中国煤科、中赟国际、中国平煤神马集团等达成战略合作，携手行业伙伴开展超过100+智能矿山建设；冶金钢铁特战队与国家电投集团、广西金川股份等达成战略合作，进一步深化与宝武集团、鞍钢集团、云南神火铝业的智慧工厂建设。
我们维持此前的预测，预计公司2022-2024年每股收益分别为1.77、2.06、2.37元。采用可比公司法进行估值，可比公司2022年平均市盈率为19倍，对应公司2022年目标价为33.63元，维持买入评级。
风险提示
国内外5G建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦持续加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2022年度归属净利润为盈利83.12亿，根据现价换算的预测PE为13.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为35.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
