【资料图】
中国银河证券股份有限公司龙天光近期对中国铁建进行研究并发布了研究报告《业绩稳中有升，公路和电力订单较好》，本报告对中国铁建给出买入评级，当前股价为6.94元。
中国铁建(601186)
核心观点：
事件：公司发布2022年三季报。报告期公司实现营收7984.22亿元，同比增长8.56%；实现归母净利润187.47亿元，同比增长4.9%。
业绩符合预期，经营现金流大幅改善。2022年前三季度公司实现营收7984.22亿元，同比增长8.56%。实现归母净利润187.47亿元，同比增长4.9%；实现扣非净利润178.78亿元，同比增长8.32%。经营活动现金净流量为-11.68亿元，去年同期为-482.31亿元。报告期末公司毛利率为8.72%，同比提高0.16pct。净利率为2.79，同比降低0.03pct。期间费用率为4.41%，同比降低0.3pct。其中，管理费用率为3.57%，同比降低0.32pct。
新签合同同比增长17.71%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额18,436.69亿元，同比增长17.71%。其中，境内业务新签合同额16,935.151亿元，占新签合同总额的91.86%，同比增长16.55%；境外业务新签合同额1,501.537亿元，占新签合同总额的8.14%，同比增长32.59%。截至2022年9月30日，集团未完合同额合计55,574.431亿元，同比增长23.47%。其中，境内业务未完合同额合计44,986.588亿元，占未完合同总额的80.95%；境外业务未完合同额合计10,587.843亿元，占未完合同总额的19.05%。
电力工程、矿山开采、水利工程、公路工程等新签订单表现较好。工程承包产业、投资运营产业、绿色环保产业等基础设施建设项目新签合同额15,557.228亿元，占新签合同总额的84.38%，同比增长20.55%。铁路工程新签订单1771.67亿元，同比下降12.4%。公路工程新签订单2397.69亿元，同比增长49.26%。房建工程新签订单6072.96亿元，同比增长20.98%。市政工程新签订单2661.98亿元，同比下降1.17%。城轨工程新签订单461.17亿元，同比下降59.92%。矿山开采新签订单365.17亿元，同比增长225.51%。水利水运工程新签订单387.76亿元，同比增长110.08%。电力工程新签订单756.42亿元，同比增长604.88%，主要原因是公司聚焦碳达峰、碳中和目标，以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水电、风电等领域，市场份额快速扩大。
投资建议：预计公司2022年营收为11498.73亿元，同增12.73%，归母净利润为279.57亿元，同增13.23%，EPS为2.06元/股，对应当前股价的PE为3.42倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利286.19亿，根据现价换算的预测PE为3.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国铁建（601186）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
