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中邮证券有限责任公司王达婷近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，新签订单大幅增长》，本报告对中微公司给出买入评级，当前股价为111.5元。
中微公司(688012)
事件描述
公司发布2022年三季报:三季度实现营收10.71亿元，同比增长45.92%，归母净利润3.25亿元，同比增长123.91%，扣非归母净利润2.03亿元，同比增长96.69%。
事件点评
营收持续高增，毛利率持续提升。公司前三季度营收同比增长46.81%达30.43亿元，营收增长主要得益于：1）前三季度刻蚀设备收入20.01亿元，同比增长约48.00%；其中，CCP刻蚀设备前三季度收入14.51亿元，同比增长29.27%；ICP刻蚀设备前三季度收入5.51亿元，同比增长139.33%；2）前三季度MOCVD设备收入为3.88亿元，同比增长约27.70%。Q3单季营收10.71亿元，同比增长约45.92%，其中，刻蚀设备收入为7.02亿元，同比增长约41.96%，MOCVD设备收入为1.47亿元，同比增长约73.89%。毛利率方面，前三季度毛利率为45.51%，同比提升2.83个百分点，其中刻蚀设备毛利率达46.48%，MOCVD设备毛利率达35.83%。Q3单季毛利率45.78%，同比提升2.47个百分点。
Q3单季归母净利润为3.25亿元，较上年同期增加1.80亿元，增长约123.91%，主要系：1）Q3扣非后的净利润同比增加约1.00亿元；2）Q3非经常性损益同比增加0.80亿元，主要包括Q3股权投资产生的公允价值变动收益同比增加约1.18亿元，这主要是由于公司持有的天岳先进的股票价格在第三季度有所上升。
新签订单大幅增长，支撑未来业绩。公司2022年前三季度新签订单金额56.40亿元，同比增长60.24%，其中Q3新签订单金额25.83亿元。存货从为二季度末24.87亿元提升至三季度末32.40亿元，合同负债从二季度末15.94亿元提升至19.69亿元。
薄膜设备研发持续推进，注入新的增长动力。在薄膜沉积设备方面，公司有长足的薄膜设备经验，目前已经组建团队在开发LPCVD设备、ALD设备和EPI设备，研发进展按计划进行中。
投资建议
预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.10、14.49、18.43亿元，EPS分别为1.80、2.35、2.99元，对应PE分别为59倍、45倍、35倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
下游资本开支大幅收缩，国产替代进度不及预期，贸易摩擦加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券付强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.7亿，根据现价换算的预测PE为56.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为161.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中微公司（688012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 中邮证券
