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华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光近期对东方电子进行研究并发布了研究报告《三季度业绩符合预期，从自动化到数字化加速发展》，本报告对东方电子给出买入评级，当前股价为8.28元。
东方电子(000682)
主要观点：
事件概况
东方电子于 10 月 26 日发布 2022 年三季报。 2022 前三季度公司实现营业收入35.02 亿元，同比增长 20.84%；实现归母净利润 2.81 亿元，同比增长 26.10%，扣非归母净利润 2.36 亿元，同比增长 26.68%。
三季度业绩符合预期， 盈利能力持续优化
营收端， 2022 前三季度公司实现营业收入 35 亿元，同比增长 21%； 三季度公司实现营收 13 亿元，同比增长 17%，我们认为主要原因系： 1） 公司电网下游投入稳定，订单兑现顺利； 2） 子公司电表及信息管理业务开展顺利。 利润端，2022 前三季度公司归母净利润 2.81 亿元，同比增长 26%； 三季度实现归母净利润 1.14 亿元，同比增长 29%； 主要原因系： 1） 费用端控制良好，整体费用率下降 0.27pct； 2） 2022 前三季度公司毛利率 31.74%，同比上升 0.36pct，环比下降 0.15pct。
从自动化到数字化，公司紧抓电力体系发展的每一次机遇
电力体系自动化及信息化的下游需求主要来源于两大电网及发电集团，下游企业的国企性质及高集中度决定了上游企业想要快速发展必须把握住以两网为主的核心企业的战略规划。通过复盘“十一五”至今的两网战略规划，我们发现公司一直紧追电网的建设节奏布局自己的业务与技术方向。“十四五”期间，国网围绕建设“能源互联网”的核心目标持续强调自动化、信息化等方向的投入，根据我们测算“十四五”期间国网信息化投入占比有望达 14%，总投入达 3200 亿元。公司也提出围绕清洁能源开发利用及智能化、自动化建设提升用电效率的三大目标。
电力体系全产业链布局，多点打开新成长空间
公司覆盖电力自动化领域几乎全环节： 1）发电端： 公司业务覆盖自动化控制、自动电压/功率控制系统、功率预测系统等多个方向，可以为新能源电厂提供综合管控平台等多种解决方案； 2）电网侧： 公司业务领域输变配均有涉及，覆盖巡检机器人、变电自动化系统、配电自动化主站等多个电网“十四五”期间的建设主要方向，南网地调领域市占率前列； 3）荷储侧： 公司业务涉及智能电表、电动车充电、微电网，并积极布局电池 BMS、储能 PCS、储能 EMS等储能核心设备和业务系统。 我们认为，一方面公司在电力自动化领域技术积累深厚，全产业链布局；另一方面公司子公司在电表领域也拥有行业领先的技术，在电表周期来到之时有望乘势而起；此外公司储能 EMS 已成熟应用于多个现场， PCS 核心技术方面已经通过了第三方测试， 虚拟电厂相关业务也陆续落地，都为公司打开了充足的发展空间。
投资建议
我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 55.7/71.2/88.8 亿元，同比增长24%/28%/25% ； 实 现 归 母 净 利 润 4.4/5.8/7.4 亿 元 ， 同 比 增 长25%/33%/27%， 维持“买入”评级。
风险提示
1）研发突破不及预期； 2） 下游投资不及预期； 3）项目交付不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券刘泽晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为23.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电子（000682）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
