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光大证券股份有限公司唐佳睿近期对爱婴室进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩超预期，线上业务发展迅速》，本报告对爱婴室给出增持评级，当前股价为16.6元。
爱婴室(603214)
公司1-3Q2022营收同比增长58.52%，归母净利润同比增长33.51%
10月25日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入26.22亿元，同比增长58.52%，实现归母净利润0.45亿元，折合成全面摊薄EPS为0.32元，同比增长33.51%，实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长410.96%。
单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入7.53亿元，同比增长46.99%，实现归母净利润0.04亿元，折合成全面摊薄EPS为0.03元，实现扣非归母净利润-0.06亿元。
公司1-3Q2022综合毛利率下降2.57个百分点，期间费用率下降3.79个百分点
1-3Q2022公司综合毛利率为28.08%，同比下降2.57个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为28.58%，同比下降0.89个百分点。
1-3Q2022公司期间费用率为26.01%，同比下降3.79个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为21.20%/3.42%/1.40%，同比分别变化-2.58/-0.97/-0.24个百分点。3Q2022公司期间费用率为29.00%，同比下降5.14个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.53%/4.00%/1.47%，同比分别变化-3.00/-1.53/-0.60个百分点。
线下门店加速调整，线上业务发展迅速
1-3Q2022公司新开门店14家，关闭门店63家，截至2022年9月30日，公司拥有门店477家，建筑面积共计246,577.99平方米；已签约待开业门店13家，均预计于2022年第四季度开业。1-3Q2022公司积极应对市场环境变化，以爱婴室和贝贝熊双品牌运营，加快门店优化调整升级，合理控制门店分布密度，逐步整合供应链，加强人员协同管理。同时，公司在现有全渠道平台基础上，不断拓宽线上线下各营销渠道，扩大市场规模，从而带动公司收入利润增长。
上调盈利预测，维持“增持”评级
公司业绩超预期，主要是由于合并贝贝熊后融合进程良好，同时线上业务发展迅速，电子商务收入高增，我们上调对公司2022/2023/2024年归母净利润的预测10%/11%/13%至0.86/0.99/1.11亿元。公司门店优化调整效果良好，线上业务发展迅速，有利于公司提升自身竞争实力，维持“增持”评级。
风险提示：疫情受控进程不及预期，门店拓展不及预期，兼并效果不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利8000万，根据现价换算的预测PE为29.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级4家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为22.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱婴室（603214）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 光大证券
