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东亚前海证券有限责任公司彭琦近期对立讯精密进行研究并发布了研究报告《立讯精密三季度业绩展望：iPhone组装业务有增无减》，本报告对立讯精密给出买入评级，当前股价为28.51元。
立讯精密(002475)
主要观点
1我们判断公司目前在大客户整体业务成长保持持续上升态势。尽管大客户手机整体出货结构发生变化，但对应到公司手机组装业务仍稳中有升。随着组装良率持续提升，手机组装业务有望实现超预期增长。
2公司进一步从零组件向系统级解决方案供应商的升级，22年利润来源70%来自系统组装和模组业务。
3三季度业绩展望
公司在大客户手机组装业务上，由于原有供应商结构上的调整，公司整体反而未受到客户订单调整的影响，出货甚至好于预期的表现。我们判断基本能够达到甚至超过之前的预期水平。基于此，我们判断公司1-3季度归母净利润落在63.85亿，同比增长36.14%，四季度单季度规模有望突破30亿水平。
投资建议
我们测算公司22年归母净利润有望实现97.28亿元，23年实现归母净利润146.5亿元，与之对应的EPS（未摊薄）为1.37元,2.07元。随着系统级业务占比和良率提升，公司ROE水平将持续改善。公司已从组件供应商蜕变为系统解决方案供应商，代表着中国消费电子制造的天花板，并在未来数年继续保持高速成长态势。而汽车连接器和域控制器等相关业务也在23年开始加速，在整体利润占比跃升到15%。对此，我们基于公司23年盈利给予25x-30xPE合理估值区间，对应股价目标51.75元-62.1元（不考虑摊薄），维持“强烈推荐”评级。
风险提示
大客户销售持续低于预期；地缘政治因素；竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券苏凌瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利108.36亿，根据现价换算的预测PE为18.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立讯精密（002475）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 立讯精密
