2022年8月26日绿茵生态（002887）发布公告称公司于2022年8月25日接受机构调研，中信证券、中信建投基金管理有限公司、博道基金管理有限公司、中信资管、南京盛泉恒元投资有限公司、上银基金管理有限公司、快乐投资、中银基金管理有限公司、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司、前海开源基金管理有限公司、宁银理财有限责任公司参与。
具体内容如下：
问：去年收入受到几个重大因素影响。例如河南项目受到灾情影响，东丽项目受到耕地非农化政策影响，今年这两块收入的回补情况如何？
(相关资料图)
答：今年上半年河南卫辉政府加大项目推进力度，给公司驻卫辉项目部指令，要求在今年完成竣工验收，因此整个河南项目在上半年的收入贡献较大，东丽项目目前也在稳步推进，上半年也有一部分收入贡献。
问：截止目前，公司预计对全年的收入和净利润具体到各个板块如何实现？
答：从各个板块收入的分布和利润的贡献情况看，上半年工程板块收入约为 2.06 亿，养护板块约为 1.19 亿，预计全年养护板块占收入比重将有所增加。生态修复业务今年上半年贡献非常大，占工程收入比重约为 80%。在工程板块公司战略是加大生态修复板块开拓力度，因此预计今年全年收入中生态修复业务收入占工程收入的贡献还是维持在 60~80%的范围内。
问：今年地方政府土地出让收入减少很多，政府压力较大，是否影响到公司的下游需求和回款情况？
答：从目前的款情况来看，目前纳入年度预算的 PPP 项目款或有延迟，但基本能按期款。公司的专项债项目款比较有保障，因为要求专项资金专项使用、专项支出。
问：公司怎么看待未来的订单获取，能否保障持续增长？
答：一方面，国家在不断加强专项债发放力度，2021 年以来专项债发放已经超过 6 万亿，预计下半年的专项债额度在 1.6 万亿。从专项债角度来讲，主要的投向还是一些基础设施、生态环境保护项目。另一方面国家政策导向，用基建建设拉动经济增长，加之“3060”目标、乡村振兴、生态保护等政策，以及国家鼓励盘活存量资产，未来公司业务从政策层面会积极稳定增长。
问：请十四五阶段公司有没有制定收入增长方面的规划？
答：从各个板块来讲，四大板块未来仍是协同发展，预计运营板块对于公司整体收入和利润贡献将会逐步上升。近几年，生态修复建设了大量的工程项目，这些工程项目建设完后会有大量养护存量市场，而且运营养护本身的合同期长、现金流稳定，对于公司净利润和收入的贡献具有持续性和稳定性，因此运营养护板块在公司整体收入占比中会逐渐增加。公司的其他板块（林业碳汇和生态文旅）未来也有可能成为公司新的业务增长点。但目前来看，这两个业务主要还是支撑主业发展。
问：请公司比较偏向小而美，毛利率也高于同行，在未来做大的过程中可能会遇到一些拿项目上的壁垒，怎样去维持毛利率在一个比较稳定的状态？
答：生态修复行业的综合性很强，不同的施工及技术水平将会影响到工程投入以及工程毛利。在保持毛利率稳定方面
一是，公司本身在技术和研发上具备一定优势，技术上包括盐碱地治理、抗性植物选用等有自己的专业技术，公司的主要工程区域之一，天津和内蒙两个地区的生态环境非常脆弱，干旱和盐碱地情况严重，公司在这些地区具备施工优势，这些优势决定了公司的毛利率较高。 二是，在选择项目时，公司会非常重视毛利，并不会牺牲毛利水平去大规模的去扩大拿单节奏。因此近几年公司毛利一直很稳定。
三是，公司坚持自主施工，不进行转包，一方面能够很好的控制毛利，另一方面也能够严控质量。
四是，公司在手现金情况较好，对上下游供应商付款相对较好，议价能力强。
问：请公司近两个月的经营情况怎样？
答：就近两个月来看，公司各业务板块都实现了较好的增长。生态文旅板块在不断的增加对于生态修复和运营养护的支持力度。三季度在业务区域上除了上半年已经有所收获的内蒙、天津、河南等市场，预计后期会在广西、新疆等市场也有所突破。
问：公司在手的 PPP 项目基本都进入了运营期，这一块以后每年大概贡献收益有多少？
答：现在在手的 PPP 项目有 2 个预计今年全部竣工验收，剩下的都已经进入了运营期。就 PPP 项目对公司的投资收益贡献来看，预估近几年每年投资收益 1.1~1.2 亿左右。
绿茵生态主营业务：生态修复、运营养护、林业碳汇及生态文旅运营四大业务板块
绿茵生态2022中报显示，公司主营收入3.25亿元，同比下降11.29%；归母净利润9839.87万元，同比下降10.71%；扣非净利润9718.05万元，同比上升3.6%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.36亿元，同比上升17.93%；单季度归母净利润6961.99万元，同比上升22.39%；单季度扣非净利润6889.62万元，同比上升67.67%；负债率49.75%，投资收益5335.62万元，财务费用1172.06万元，毛利率41.48%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绿茵生态（002887）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
