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信达证券股份有限公司张鹏,武浩近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《Q2业绩大幅改善，全球化布局彰显王者之气》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为524.0元。
宁德时代(300750) 公司发布2022 年半年报：实现营业收入 1129.71 亿元，同比增长156.32%，归母净利润 81.68 亿元，同比增长 82.17%，扣非归母净利润 70.51 亿元，同比增长 79.95%。 Q2 盈利强势改善。 公司 Q2 归母净利润 66.75 亿元，环比增加 347.09%，扣非归母净利润 60.74 亿元，环比增加 521.70%； Q2 毛利率 21.85%，相较 Q1 提高了 7.37 个百分点， Q2 季度盈利环比明显改善， 我们认为Q2 盈利改善表明之前提价落地，价格传导通畅，随着下半年锂电材料价格回落至合理区间，公司有望实现盈利进一步增长。 锂电池材料营收大幅增长，盈利能力相对稳健。 2022H1 整体毛利率为18.68%，其中动力电池系统营收同比增长 159.9%， 毛利率为 15.04%，同比降低 7.96 个百分点；锂电池材料营收同比增长 174.2%， 毛利率为20.65%，同比降低 0.5 个百分点；储能系统营收同比增长 171.4%， 毛利率为 6.43%，同比降低 30.17 个百分点。 我们认为锂电材料毛利率下滑程度较低，在一定程度上能够对冲电池系统盈利下滑，储能系统下游提价较为困难，毛利率下滑较大。 全球化布局，龙头地位稳固。 公司 22H1 电池系统产能 154.25GWh，在建产能 100.46GWh，产量 125.32GWh，产能利用率 81.25%， 公司装机量占国内动力电池装机量为 50%，龙头地位稳固。 扩产动作频繁，7 月公司拟建设济宁新能源电池产业基地项目； 8 月公司新增匈牙利产能规划， 总规划 100GWh，预计将于今年年内开工建设，有望于 2024年部分放量。 我们认为公司持续加大产能投入， 欧洲市场布局再进一步，未来或将持续巩固公司在锂电池行业的龙头地位。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2022-2024 年营收分别是 3006、4199、 5453 亿元，同比增长 131%、 40%、 30%；归母净利润分别是257、 453、 563 亿元，同比增长 61%、 76%和 25%，截止 8 月 23 日的市值对应 22-23 年 PE 为 53、 30 倍，维持“买入”评级。 风险因素： 行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利236.67亿，根据现价换算的预测PE为51.63。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为656.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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