Pico近期调高VR设备销售目标，2022年中国VR时长销量或将保持高速增长：根据Wellsenn XR报告，2022一季度Pico全球出货量约为17万台，市场份额约为6.18%，爱奇艺全球出货量约为2.3万台，市场份额约为0.84%。字节跳动收购Pico后，在其平台流量扶持和促销活动的营销下Pico销量近期迎来增长并调高全年销售预期，我们认为Pico目前正依托字节跳动的流量和资金优势快速扩张，实现线上抖音+线下实体店的销售渠道铺设。根据IDC预测2022年全球VR设备出货量将同比增长43.6%， 2021年国内VR厂商如Pico、奇遇、Nolo接连推出的消费级VR硬件产品加速VR硬件的迭代；而近期腾讯拟收购黑鲨入局VR硬件、大朋或将推出消费级VR产品，预计消费级VR产品价格门槛持续降低，VR硬件的渗透率有望进一步提升，预计中国VR市场销量或将保持高速增长。
游戏应用是目前VR内容生态中的重要组成部分，海外社交、办公、元宇宙等综合应用正在兴起：Meta通过多年的在资金、技术、平台等方面的扶持培育了有着良性循环的内容生态系统，并成功孵化多个爆款VR游戏和应用，例如疫情初期随着海外居家健身需求的兴起后《Supernatural》和《FitXR》在内的多个健身VR应用受到青睐，近期更是宣布包括社交狼人杀《Among Us》、橄榄球运动《NFL》在内的12款VR游戏。随着VR内容生态的成熟，Meta逐渐将重心转移至社交、办公、元宇宙等综合应用中，并采取类似的手段扶持其下一代社交平台《Horizon Worlds》的开发者和内容生态，而Horizon团队将陆续支持网页、智能手机、游戏主机页等一系列不同配置要求的元宇宙入口，实现分阶段式的接入元宇宙场景。字节跳动成立社交中心对标Meta社交生态建设， 建议持续关注国内VR社交生态发展情况：Pico主要通过积极引入经过Quest平台验证的游戏如《多合一运动 VR》《VFC格斗家》，并学习Meta从技术和资金两方面搭建VR内容生态的正循环，但现阶段Pico商店的应用数量和品质仍和主流VR游戏商店有一定差异，Pico的VR内容生态仍处于初期建设阶段，需要公司持续投入资金扶持；社交方面近期招聘信息中显示目前Pico正在成立社交中心，有望通过借鉴Quest在社交内容上的布局打造差异化的内容生态格局；相比之下去年9月发布的旗舰机型奇遇3的爱奇艺更注重VR核心游戏用户的内容需求，以优质免费游戏和打卡计划激活首批用户后持续供给精品游戏内容，其中包括国内首发3A级VR动作FPS游戏《After the Fall》。
因此我们认为内容生态方面目前以Pico、爱奇艺为代表的硬件公司并未形成完整的自研内容生态链，重点依靠引入海外优质游戏内容和打造社交属性的应用；国内游戏大厂如腾讯、网易等头部公司或将加速VR游戏研发和海外优质VR游戏代理，长期看国内游戏大厂具备较好的研发实力并拥有优质游戏IP, 预计未来独占爆款游戏内容或将成为行业竞争格局变化的关键因素，因此建议持续关注国内VR商店的游戏上线情况和国内大厂如腾讯、网易在VR游戏的研发和代理方面的进展和布局。全景影视和运动健身是国内VR使用的重要应用场景：Pico推出多个官方观影软件和视频播放器，爱奇艺则依托视频平台优势打造VR专区为全平台用户提供VR观影服务，此外如Go Now（拥有SNH48公演版权）、抖音、央视TV、哔哩哔哩、斗鱼、西顾国（拥有《这！就是街舞》等综艺版权）等应用提供VR全景观看功能。近期由于国内多地疫情反复，健身类VR应用的需求值得关注，尽管Pico商店目前拥有包括《多合一运动VR》 在内的17款运动健身游戏，但目前海外热门居家跟练健身型应用如《Supernatural》目前暂未引入国内VR商店。抖音平台近期以刘畊宏为代表的跟练型健身直播观看人数破千万，而VR形式的跟练健身应用早在疫情初期已经在海外市场得到验证，因此VR跟练健身内容领域仍有较大需求，建议关注海外热门应用在国内的上线情况和国内游戏大厂在VR健身领域的布局与研发。随着全球范围内包括Sony、Valve、腾讯在内的头部公司对VR硬件的持续投入，我们认为相关VR设备硬件的生产以及代工有望通过我国VR设备OEM/ODM企业生产。建议重点关注国内VR设备产业链，如歌尔股份、舜宇光学、京东方等。此外我们预计全球范围内VR/AR应用对于社交、健身等游戏之外的内容需求逐步提升，海外我们建议关注Meta社交元宇宙《Horizon Worlds》的最新进展和Quest 内容生态下的爆款VR独占游戏的诞生；国内方面我们建议重点关注游戏大厂如腾讯、网易等深度布局VR硬件产业链和具有VR游戏研发和代理能力的公司。建议关注：1）硬件端已有布局的互联网巨头，如腾讯、字节跳动；2）前瞻布局VRAR的传统游戏大厂，如网易、米哈游等；3）在内容和IP领域有较好积淀的游戏公司，如三七互娱、完美世界、中手游等。
风险提示：VR头显出货量低于预期的风险、局部疫情反复对国内VR供应链和制造业的影响、市场竞争格局变化的风险、VR游戏行业监管趋严的风险、渠道建设不及预期的风险、技术创新不及预期的风险。
正文
Pico近期调高VR设备销售目标，重点关注VR内容生态建设
Steam VR头显设备3月数据：Valve 公布 2022 年 3月的 Steam 硬件和软件调查，其中 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为 2.13%，环比增加 0.01pct。在头显占比方面，Meta 旗下 Quest 2占比涨势持续放缓，环比增长0.27pct至47.35%。自Quest 2从 2021 年 2 月起纳入Valve细分统计以来，除 2021 年 8 月出现下滑外，每月均保持强劲涨势且多月保持 1%以上增速，但2022年2月以来Quest 2占比增幅已持续收窄到0.27%。Quest 2 份额目前达 47.35%，再创历史新高。在品牌占比方面，前三分别是 Meta 占比 66.6%、Valve 占比 15.09%、HTC 占比 10.72%。此外月Valve旗下的Index头显设备占比自上月实现四个月以来首次增长后继续保持增长趋势，回升0.66pct达到15.09%；字节跳动旗下的Pico 占比本月也增加0.12pct至0.64%。
VR应用商店数据：各大应用商店热门游戏排名方面，Steam VR榜单中Top5游戏与上月保持一致，VR代表游戏之一的《节奏光剑》在3月31日更新付费DLC；第一人称传统弓箭射击游戏《Nock》自3月初发布以来首次跻身 Oculus Quest 榜单前三，目前超过981个玩家打分，平均分超过4.5，5星好评率84%；近期共有3款游戏和1款教育应用登陆Pico平台，其中VR剧情片游戏《战痕：朋克吧！女孩》以电影的拍摄手法赋予用户极大的自主权，创新地为用户提供电影级别叙事性体验。
Quest商店公布应用收入分布情况：Meta在GDC大会上公布Quest平台迄今为止达到营收里程碑的应用数据，目前有超过8个应用程序收入超过2000万美元，共计124个应用程序收入超过100万美元，占比35%。而Meta也首次公布了其虚拟现实平台 Horizon Worlds 上抽取创作者出售虚拟资产的中间费用将占到订单总额的 47.5%，包括通过 Meta Quest商店抽取的 30% 服务费和Horizon Worlds收取 的17.5% 的费用。
VR MMORPG游戏《Zenith: The Last City》开发商Ramen VR宣布已完成3500万美元B轮融资。团队宣布将继续开发《Zenith: The Last City》的 PC和移动版。自1月《Zenith: The Last City》作为VR独占游戏登陆各大VR平台以来，Discord社区粉丝数量达12.5万人，已成为目前粉丝最多的VR游戏社区。
字节跳动近期调高VR设备销售目标：据华尔街见闻报道字节跳动旗下VR设备厂商PICO已调高了2022年原定100万台的VR销售目标。自2021年8月字节跳动收购国内VR设备厂商Pico以来，Pico借助字节跳动丰富的短视频推广资源频繁出现在以抖音为主的短视频平台上。截至2022年2月，Pico的抖音话题中相关参与视频已达到近200个，累计播放量过2亿。在短视频流量和促销优惠活动影响下Pico春节期间成交额同比增长32倍。此外在内容生态方面，截止2022年1月，Pico商城上已有超过425款应用，应用商店生态已初具规模，多款知名VR游戏在Pico商店首发。
投资建议：
Pico近期调高VR设备销售目标，2022年中国VR时长销量或将保持高速增长：根据Wellsenn XR报告，2022一季度Pico全球出货量约为17万台，市场份额约为6.18%，爱奇艺全球出货量约为2.3万台，市场份额约为0.84%。字节跳动收购Pico后，在其平台流量扶持和促销活动的营销下Pico销量近期迎来增长并调高全年销售预期，我们认为Pico目前正依托字节跳动的流量和资金优势快速扩张，实现线上抖音+线下实体店的销售渠道铺设。根据IDC预测2022年全球VR设备出货量将同比增长43.6%，2021年国内VR厂商如Pico、奇遇、Nolo接连推出的消费级VR硬件产品加速VR硬件的迭代；而近期腾讯拟收购黑鲨入局VR硬件、大朋或将推出消费级VR产品，预计消费级VR产品价格门槛持续降低，VR硬件的渗透率有望进一步提升，预计中国VR市场销量或将保持高速增长。
游戏应用是目前VR内容生态中的重要组成部分，海外社交、办公、元宇宙等综合应用正在兴起：截至2022年2月Oculus Quest 平台上共有124款应用程序收入超过100万美元，而在2020年9月仅有35款。我们认为海外内容生态的起势主要来自于1）Meta一方面早在2019年就宣布准备超过10亿资金收购优质内容VR工作室，并逐步收购了一批开发爆款VR游戏的工作室打造自研内容：如知名音游《Beat Saber》开发商Beat Games、VR健身应用《Supernatural》的开发商Within、VR吃鸡游戏《Population: One》开发商BigBox VR；2）Meta在VR内容开发的资金和技术支持两方面形成了完整的扶持计划，在很多VR项目的全生命周期内给予开发者百万美元级别扶持，并对应用所上线平台不作要求。从前期的VR开发需求对接、中期的研发资金补充、后期营销阶段的资金支持和优惠政策；3）Meta成立了审核要求相比Quest Store大大降低的实验性平台App Lab以鼓励和支持新人开发者，并挖掘内容生态中的有潜力的应用。目前App Lab迄今为止已经发行了1400款应用，而审核较为严格的Quest Store只有约400款应用上线。Meta通过多年的在资金、技术、平台等方面的扶持培育了有着良性循环的内容生态系统，并成功孵化多个爆款VR游戏和应用，例如疫情初期随着海外居家健身需求的兴起后《Supernatural》和《FitXR》在内的多个健身VR应用受到青睐，近期更是宣布包括社交狼人杀《Among Us》、橄榄球运动《NFL》在内的12款VR游戏。随着VR内容生态的成熟，Meta逐渐将重心转移至社交、办公、元宇宙等综合应用中，并采取类似的手段扶持其下一代社交平台《Horizon Worlds》的开发者和内容生态，而Horizon团队将陆续支持网页、智能手机、游戏主机页等一系列不同配置要求的元宇宙入口，实现分阶段式的接入元宇宙场景。
字节跳动成立社交中心对标Meta社交生态建设， 建议持续关注国内VR社交生态发展情况：Pico主要通过积极引入经过Quest平台验证的游戏如《多合一运动 VR》《VFC格斗家》，并学习Meta从技术和资金两方面搭建VR内容生态的正循环，但现阶段Pico商店的应用数量和品质仍和主流VR游戏商店有一定差异，Pico的VR内容生态仍处于初期建设阶段，需要公司持续投入资金扶持；社交方面近期招聘信息中显示目前Pico正在成立社交中心，有望通过借鉴Quest在社交内容上的布局打造差异化的内容生态格局；相比之下去年9月发布的旗舰机型奇遇3的爱奇艺更注重VR核心游戏用户的内容需求，以优质免费游戏和打卡计划激活首批用户后持续供给精品游戏内容，其中包括国内首发3A级VR动作FPS游戏《After the Fall》。因此我们认为内容生态方面目前以Pico、爱奇艺为代表的硬件公司并未形成完整的自研内容生态链，重点依靠引入海外优质游戏内容和打造社交属性的应用；国内游戏大厂如腾讯、网易等头部公司或将加速VR游戏研发和海外优质VR游戏代理，长期看国内游戏大厂具备较好的研发实力并拥有优质游戏IP, 预计未来独占爆款游戏内容或将成为行业竞争格局变化的关键因素，因此建议持续关注国内VR商店的游戏上线情况和国内大厂如腾讯、网易在VR游戏的研发和代理方面的进展和布局。
全景影视和运动健身是国内VR使用的重要应用场景：Pico推出多个官方观影软件和视频播放器，爱奇艺则依托视频平台优势打造VR专区为全平台用户提供VR观影服务，此外如Go Now（拥有SNH48公演版权）、抖音、央视TV、哔哩哔哩、斗鱼、西顾国（拥有《这！就是街舞》等综艺版权）等应用提供VR全景观看功能。近期由于国内多地疫情反复，健身类VR应用的需求值得关注，尽管Pico商店目前拥有包括《多合一运动VR》 在内的17款运动健身游戏，但目前海外热门居家跟练健身型应用如《Supernatural》目前暂未引入国内VR商店。抖音平台近期以刘畊宏为代表的跟练型健身直播观看人数破千万，而VR形式的跟练健身应用早在疫情初期已经在海外市场得到验证，因此VR跟练健身内容领域仍有较大需求，建议关注海外热门应用在国内的上线情况和国内游戏大厂在VR健身领域的布局与研发。
随着全球范围内包括Sony、Valve、腾讯在内的头部公司对VR硬件的持续投入，我们认为相关VR设备硬件的生产以及代工有望通过我国VR设备OEM/ODM企业生产。建议重点关注国内VR设备产业链，如歌尔股份、舜宇光学、京东方等。此外我们预计全球范围内VR/AR应用对于社交、健身等游戏之外的内容需求逐步提升，海外我们建议关注Meta社交元宇宙《Horizon Worlds》的最新进展和Quest 内容生态下的爆款VR独占游戏的诞生；国内方面我们建议重点关注游戏大厂如腾讯、网易等深度布局VR硬件产业链和具有VR游戏研发和代理能力的公司。建议关注：1）硬件端已有布局的互联网巨头，如腾讯、字节跳动；2）前瞻布局VRAR的传统游戏大厂，如网易、米哈游等；3）在内容和IP领域有较好积淀的游戏公司，如三七互娱、完美世界、中手游等。
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责任编辑：侯亚丽
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