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中国银河证券股份有限公司刘来珍近期对顺鑫农业进行研究并发布了研究报告《房地产业务剥离取得实质性进展》，本报告对顺鑫农业给出买入评级，当前股价为33.57元。
顺鑫农业(000860)
核心观点：
事件： 6/26 公司公告转让房地产子公司顺鑫佳宇 100%股权进展。最新方案是拟通过在北京产权交易所挂牌的方式公开转让顺鑫佳宇 100%股权，挂牌价 30.98 亿元；将视情况调整价格多次挂牌；若最终未征集到受让方，公司控股股东顺鑫控股集团将以不低于22.5 亿元价格参与摘牌。 本次交易尚需获得股东大会批准。
点评： 5/12 公司公告对顺鑫佳宇进行增资，以对顺鑫佳宇的 49.74亿元的债权增资计入顺鑫佳宇的资本公积。 我们当时判断通过此次债转股操作消除了受让方负债压力，使顺鑫佳宇净资产转正，提升转让交易达成概率。
目前交易方案明确了房地产业务剥离事项，房地产业务剥离后上市公司主营白酒业务更加突出， 整体季度业绩也更加可预测，我们判断将提升投资人对公司关注度。
同时方案进一步明确了交易价格预计在 22.5-30.98 亿元， 该价格对比顺鑫佳宇公司截至 5/31 的净资产 26.4 亿元，对应 P/B 在0.85-1.17，对比其他上市房企我们认为属合理水平。
投资建议： 房地产业务从上市公司剥离事项取得实质性进展， 业务清晰将提升公司对投资人的吸引力， 我们认为交易价格区间相对合理。 顺鑫农业是国内低档酒龙头， 我们判断在消费疲弱的大环境中具备韧性。 我们预计 2023-2025 年 EPS 0.72/1.5/1.87 元，目前股价对应 P/E 分别为 48/23/18 倍， 首次覆盖， 给予公司“推荐” 评级。
风险提示： 交易推进进度不及预期， 新品销售不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.61亿，根据现价换算的预测PE为33.4。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为40.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺鑫农业（000860）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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