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浙商证券股份有限公司杨骥近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《中炬高新2022年年报点评：价值闪耀，静待涅槃》，本报告对中炬高新给出买入评级，当前股价为36.47元。
中炬高新(600872)
业绩情况：22年度收入53.4亿（+4.41%），归母净利润-5.92亿（-179.78%）；单Q4收入13.85亿（-18.71%），归母净利润-10.11亿（-369.42%）。
调味品主业业绩稳健，具体来看：
调味品收入稳健增长。22年经销商在利润改善情况下积极完成任务，公司在库存健康状态下实现稳健增长，拆分看：三大品类酱油/鸡精鸡粉/食用油（占比分别62%/12%/10%）实现收入+7%/+9%/+2%；
22年美味鲜毛利承压，Q4成本改善下毛利环比回升。22年毛利率为30.22%（同比-2.9pct），Q4成本压力有所缓解，22Q4毛利率环比有所提升；
美味鲜费用率略有提升。22年美味鲜销售/管理/研发费用率分别为9.2%/5%/3.5%，分别同比+0.8/+0.4/-0.1pct。
公司长逻辑清晰，长期盈利能力提升可期
公司各级市场分级明确，成熟市场进行通过品类延伸&细化经销商进行渠道下沉，在非成熟市场对空白市场进行渠道扩张，未来全国化进程有望加速；叠加厨邦智造提效降本+管理效率改善，长期看公司的净利率将稳步提升。
盈利预测：预计2023-2025年公司收入增速分别为10.8%/13.5%/12.7%；归母净利润增速分别为229.2%/31.3%/22.6%；PE为39/29/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求恢复不及预期，成本上行超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券薛缘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.06亿，根据现价换算的预测PE为36.49。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级15家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为42.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中炬高新（600872）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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