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国金证券股份有限公司罗露近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《双曲线发力，从发展到超越》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为33.49元。
中兴通讯(000063)
2023年3月11日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入1229.5亿元，同比增长7.4%；实现归母净利润80.8亿元，同比增长18.6%；实现扣非归母净利润61.7亿元，同比增长86.5%。业绩基本符合预期。
三大业务稳健增长，成本控制不断优化。公司收入结构稳定，22年运营商、政企、消费者业务分别占比65%/12%/23%，分别同比增长5.7%/11.8%/9.9%。报告期内，受益于运营商业务毛利率提升至46%,公司整体毛利率37.2%，同比增加2PP，成本持续优化。公司强化DICT全栈全域产品创新，全年研发投入达216.0亿元，占营收比17.6%，持续夯实核心技术及产品竞争力。
双曲线发力，奠定战略超越期发展基础。运营商网络方面，公司持续提升在全球有线/无线网络的市场份额，22年公司5G基站、核心网、光传输200G端口发货量均为全球第二。政企业务核心产品服务器及存储、GoldenDB分布式数据库、云电脑等实现在金融、互联网、政务等行业头部客户的快速上量。消费者业务打造“1+2+N”智慧生态，移动互联产品5GMBB&FWA、家庭信息终端PONCPE&DSLCPE发货量均为全球第一。同时，公司成立行业特战队，适配第二曲线数据中心、汽车电子、数字能源等业务成长，22年营收同比增长超40%，其中服务器及存储产品在国内多个运营商集采份额排名第一，营收近百亿，同比增长近80%。
数字经济筑路者，迎产业数字化转型机遇。公司助力运营商构筑“连接+算力+能力”数智底座，随着运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。伴随产业数字化加速，公司依托在通信领域积累多年的ICT能力，第二业务曲线逐步夯实，公司战略超越阶段发展可期，市场估值中枢有望逐步上行。
预计公司23-25年归母净利润分别为99.6亿元（原116亿元）、119.6亿元（原137亿元）、140.7亿元。看好公司在全球和国内设备商市场份额扩张的同时，实现第二曲线业务的快速增长，维持“买入”评级。
5G商业化不及预期，运营商资本支出不达预期，新业务拓展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2023年度归属净利润为盈利102.64亿，根据现价换算的预测PE为14.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为39.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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