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东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《2022年业绩预告点评：2022Q4业绩符合预期，2023年储能出货翻3-4倍增长！》，本报告对锦浪科技给出买入评级，认为其目标价位为276.00元，当前股价为174.27元，预期上涨幅度为58.37%。
锦浪科技(300763)
投资要点
事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润10.4-11.0亿元，同增119%-132%，扣非归母净利润10.3-10.9亿元，同增162%-177%。2022Q4归母净利润3.4-4.0亿元，同增204%-258%，环增10%-30%，扣非归母净利润3.1-3.7亿元，同增244%-311%，环增-9%-8%。业绩符合预期。
储能出货环增25%+、2023年翻3-4倍增长。我们预计2022Q4公司储能出货约9-10万台，环增25%+，2022全年出货约22-23万台，同增600%+。展望2023年：1）2022年底产能达年产120万台+满足高增需求；2）2022Q4推出S6系列产品较好匹配德语区需求，德国前五供应商已进入两家，低基数下迎较大增量；3）2023Q2越南产能释放满足美国供给；4）拓宽市场区域，布局离网市场。我们预计2023全年储能出货将同比翻3-4倍增长，规模效应逐步显现，IGBT方面我们预计2023年国产化比例进一步提升，将迎量利双升！
2023年光伏需求旺盛、并网持续高增。我们预计2022Q4并网出货30万台，环增30%，全年出货约90万台，同增30%+，2023年硅料价格下行，光伏装机需求高增，我们预计并网出货120-140万台，同增40%+，光储业务持续高增，2025年市占率目标达20%，成长性凸显。
盈利预测与投资评级：基于疫情及海外假期等因素影响，我们下调盈利预期，我们预计2022-2024年归母净利润为10.7/26.0/41.8亿元（前值12.0/28.4/43.7亿元），同比+126%/143%/61%，我们给予2023年40倍PE，对应目标价276元，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.34亿，根据现价换算的预测PE为45.54。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为262.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
