2022年12月12日安达维尔（300719）发布公告称公司于2022年12月9日接受机构调研，中泰证券陈鼎如 秦雨晴、创金合信基金李晗、兴业基金李鑫 徐玉良、海通证券张恒晅、光大自营冷昊、易鑫安王易、上海诚熠私募基金师瑞霖、源乘投资严幸福 彭晴、华润元大基金哈含章、齐家资产牛建斌参与。
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具体内容如下：
问：公司地面保障业务主要包括什么？
答：测控及地面保障设备业务是公司重要核心业务之一。在测控及地面保障设备领域，公司主要为航空器研发、生产、使用和保障部门提供相关的测控保障设备及解决方案服务。测控产品主要包括自动化测试设备、振动监测与健康管理设备、总装集成测试平台、整机线缆测试系统和视觉测量系统等；地面保障设备主要包括飞机原位测试设备、直升机伴随保障系统、地面电源拖动系统等；仿真模拟训练设备领域产品主要包括防务模拟训练、装备操作仿真模拟训练系统等。
问：请民航业务量与飞机的起降次数是成正比的关系吗？
答：飞机部件的维修主要受飞机飞行次数、部件使用寿命等因素的影响，因此它们之间是有一个正向的关系，飞行次数越多，其维修量也会随之增加。随着疫情防控政策的调整，各地航班也在逐渐恢复，相应维修市场的业务量也会不断增大。
问：从公司定期报告披露库存数量来看，总体呈增长趋势，请库存波动的原因是什么？
答：公司库存主要集中在防务领域业务上，由于公司业务线较多，单件产品价值量跨度较大，因此库存数量单独并不能完全反映公司库存的真实情况。同时，从已经披露的数据来看，公司库存的确有一定增加，那是因为一是受防务领域采购计划及合同签订延期的影响，有一大部分发出商品未确认收入，影响了库存；二是民航维修领域，公司集中进行了维修航材的备货，为后续维修任务做准备。因此，公司库存虽有一定增长，但并无异常原因。
问：机载设备和航空维修的业务的收入占比大概是多少？如何看航空维修未来的发展？
答：公司目前主营业务有机载设备、航空维修、测控及地面保障设备、智能制造。以往年情况作为参考，各项业务大约的占比为机载设备 50%、航空维修 30%、剩下为测控及地面保障设备及智能制造业务。关于公司航空维修业务未来的发展情况，首先从整体上分析，随着疫情的缓解及政策的调整，各大航空公司会逐步释放这两年积压的待维修件的库存，同时，随着机队数量及航班数量的增加，维修的需求也会相应的增长。在民航的第三方维修厂家中，公司已做到行业前列，但仍有很大的成长空间，公司也在积极拓展自己的维修能力、开拓新的市场。因此，随着整个民航市场的复苏和增长，以及公司的战略布局，公司的维修业务也会得到相应的增长。
问：公司座椅在市场上的竞争格局是什么情况？后续是否会降价？
答：公司座椅主要分为防务领域的座椅及民航领域的座椅，目前公司研发的民航座椅产品完成了适航取证工作，但相较于国外大的座椅厂家，公司在生产规模及成本等方面并无明显竞争优势，目前暂未批产销售。防务领域的座椅，存在有力的竞争对手，但公司在直升机抗坠毁座椅细分市场，公司市场占有率在 90%左右；运输机座椅市场占有率为 50%左右。在战略规划上，公司将基于现有平台的优势，将座椅产品向地面及海洋装备推广，目前已有部分项目落地。同时防务客户为提高费用预算使用效率，防务领域各大项目均采用审价或招标等方式合理控制价格区间，公司认为行业价格将会有所下降。公司将进一步控制成本，提高效率，以应对利润空间可能缩窄的情况出现。
问：公司近年的净利率波动较大，请展望一下公司未来净利润率水平？
答：就近一两年的状况来看公司的毛利率和净利率，其实它并不能完全体现公司业务的水平。因为公司近些年一直在为战略规划在做准备，包括人员储备及研发储备，这些短时间无法在业绩上得到体现。但随着公司业绩的提升，公司的期间费用和固定成本有望维持现有的水平，业务放量带来的边际贡献将越来越大，公司的毛利率和净利率也会到合理的水平。
安达维尔（300719）主营业务：航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研制、飞机加改装和航材贸易等业务
安达维尔2022三季报显示，公司主营收入2.63亿元，同比上升4.51%；归母净利润-1029.34万元，同比上升23.37%；扣非净利润-1225.72万元，同比上升9.55%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7675.73万元，同比下降15.3%；单季度归母净利润-1211.7万元，同比下降1152.41%；单季度扣非净利润-1202.4万元，同比下降1233.87%；负债率16.76%，投资收益6.25万元，财务费用157.61万元，毛利率48.81%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安达维尔（300719）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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