12月23日(明天)，业聚医疗将正式登陆港交所。作为国内介入器械行业先行者，业聚医疗产品销往全球70个国家和地区，在部分国家和地区亦占据核心市场地位，此番能够成功登陆港交所，将大幅增强公司品牌实力，并为其业务发展注入新的增长动能。与此同时，在其国际化的发展战略之下，也有望打开更大的成长空间。
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1· 行业地位稳固，强大股东阵容，具备高成长高确定性
遵循“好赛道、好公司”的分析框架，先从行业视角来看下业聚医疗的行业站位以及发展空间。
业聚医疗是一家专营经皮冠状动脉介入治疗(PCI)及经皮腔内血管成形术(PTA)手术介入器械的全球主要医疗器械制造商。根据灼识谘询报告，按2021年的销量计，业聚医疗是在包括日本、欧洲及美国在内的所有主要海外PCI球囊市场排名前六的公司，其中在日本排名第二，占据约20%的市场份额，而在PTA球囊市場，公司亦在日本排名第三、在美国排名第四，分别占据市场份额约13%和12%。除PCI/PTA球囊外，业聚医疗同时也专攻冠状动脉支架产品，并积极将其业务扩展至神经血管介入及结构性心脏病领域。
从行业发展层面来，据灼识咨询数据，2021年PCI器械和PTA器械的全球市场规模分别达到62亿美元和11亿美元，随着全球相关手术渗透率的提升，PCI器械和PTA器械的全球市场规模还将不断提升，预计在2021年至2030年的年复合增长率分别达到12.1%和11.1%。
而进一步关注到其布局的核心市场情况，数据显示，2021年至2025年，中国境内、美国及欧洲的冠状动脉介入器械市场预计会分别以14.0%、13.1%及10.0%的年复合增长率增长，而2021年至2025年，中国境内、美国及欧洲的外周介入器械市场预计会分别以14.6%、11.9%及9.2%的年复合增长率增长。
可见，公司所聚焦的市场的整体增速乐观，这也意味凭借其领先的市场地位，公司有望持续受益行业市场规模的扩大，公司因此也具备高成长性和高确定性两大特征。
值得一提的是，公司在成立至上市阶段亦吸引了一众优质投资者的加入，其股东阵容包括深创投、建银、招商、中金启德、深圳分享、星河资本等一众知名机构投资者。再者，杭州富阳区国资委旗下的杭州富阳产业基金投资管理有限公司也是公司的基石投资者。优质的股东阵容为公司的稳健发展保驾护航，同时也为其在上市之旅中极大的提振了市场信心。
2· 业绩存在跨越式提升空间，构建研发+产品护城河优势
相较于过去扎堆上市的医药企业，业聚医疗的一大核心亮点便在于公司有着扎实的盈利能力。
从营收层面来看，招股书显示，业聚医疗在2019年、2020年以及2021年及 2022年上半年的营业收入分別为0.96亿美元、0.88亿美元、1.16亿美元以及0.69亿美元。其中，2022 年上半年营收同比增长约20%，考虑到全球整个疫情大环境，其营收仍然保持双位数增长，不难看到其强大的经营实力所在。
实际上再从盈利层面来看，公司经营表现更为突出。招股书数据显示，2019年、2020年以及2021年及 2022年上半年，业聚医疗经调整净利润分別达到 695.8万美元、707.1万美元、2135.2万美元及1234.0万美元，逐年增长势头明显。
笔者留意到，根据此次上市所的款用途可见，其30%将用于在研产品开发及商业化，而54.2%将被分配用于扩大公司的产能。产能的扩张支撑公司后续的成长，从这一点不难感知未来其业绩伴随产能的扩大还将具有跨越式的提升空间。
从本质上来看，这种成长也正是基于公司强大的研发实力和领先的产品优势。
研发层面来看，公司拥有雄厚的内部研发能力、逾超过20年积累的产品开发经验，长期的研发及投入也令公司在产品设计、材料处理及生产工艺方面有着大量的专业积累。招股书亦显示，业聚医疗在全球主要司法管辖区拥有超过180项授权专利。
产品层面观之，业聚医疗成功打造出超40款获批产品，多元化的产品组合全面的涵盖了PCI和PTA的所有手术治疗过程。其中包括25款获日本PMDA批准产品、22款获欧盟CE标志产品、14款获美国FDA批准产品和15款获国家药监局批准产品。
在研产品方面来看，一众具备潜力的管线为公司后续的业绩带来了想象空间。截至今年6月30日，业聚医疗拥有约40款处于不同开发阶段的产品，其中 15 款冠状动脉介入在研产品、5款外周介入在研产品，此外公司还拥有 7 款神经介入在研产品及11款结构性心脏病在研产品。
可以预期的是，公司上市以后得到资本助力，研发也将会再上一个台阶，而伴随在研成果出炉并迈向商业化，公司也将有望在全球医疗器械市场中斩获得更高的市场份额，以及提升盈利能力。
3· 结语
眼下，伴随疫情防控的优化，市场信心正处于快速回暖阶段，过去被压制许久的医药板块也迎来了久违热络的行情，业聚医疗迎上着良好的上市窗口期。
从长远视角来看，公司聚焦优势赛道，具备高成长潜力，公司持续在海外市场扩张，建立了均衡的全球市场布局及优势，赋予其强大的抗逆力。随着公司持续强化研发投入，商业化进程加速，持续加强产能及创新的产品组合，核心优势不断巩固，夯实行业领先地位，其长期价值也将更为清晰可期。
关键词： 业聚医疗（6929.HK）将明天正式登陆港交所 医疗器械行业
