8月22日，镇江三维输送装备股份有限公司（以下简称“三维股份”）登陆北交所上市，本次发行价格5.20元/股，发行市盈率16.21倍，截止到发稿时间，股价涨超10%，最新市值为近7亿元。
三维股份主要从事散状物料输送机械零部件产品的研发、生产和销售，为客户提供损耗类零部件产品的“一站式采购”服务，是一家集产品与服务于一体的专业 制造型企业，产品主要用于散状物料输送机械的生产及最终用户的损耗件替换。
截至招股说明书签署之日，发行人控股股东为香港三维，实际控制人为李光千、李悦，实际控制人的一致行动人为李光允、李光凡、李光久、秦炼。其中，实际控制人李悦、李光千直接控制发行 人 78.98%的股份，通过一致行动关系控制发行人 96.17%股份，且发行人实际控制人及近亲属在董事会中占据多数席位。
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本次IPO拟募资1.56亿元，主要用于年产40 万平方米输送带项目、年产60 万米输送链项目、粮食用塑料畚斗产线智能化技改及扩能项目以及补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，三维股份实现营收1.84亿元、2.32亿元、2.85亿元，净利润分别为2404.93万元、3825.79万元、3972.48万元，增长有所放缓。
基本面情况，图片来源：招股书
具体来看，三维股份的斗式提升机零部件占主营业务收入的比例最高，超过了 50%，螺旋输送类零部件收入占比从 2019 年度的 2.10%上升至 2021 年度的9.35%，主要系 2020 年 5 月邦禾螺旋成为公司全资子公司，合并后该部分业务收入大幅增长。
公司主营业务收入按产品构成情况，图片来源：招股书
事实上，三维股份的综合毛利率分别为 35.60%、35.53%和 32.94%，存在一定的波动，而直接材料成本占主营业务成本的比重均超七成，占比较高，且报告期内聚乙烯、超高分子量聚乙烯和尼龙 6 等主要原材料价格的波动较大。因此，原材料价格的波动将直接影响公司的营业成本，进而对公司的毛利率带来影响。
值得注意的是，报告期内，公司各期发生交易的客户数量分别为3882 家、4330 家以及 4495家，其中年销售收入低于10 万的客户数量分别为 3527 家、3925家和 4014 家， 客户数量较多，销售收入较为分散，若三维股份无法稳定保持客户规模或者不断拓展新的客户，均可能对公司业务的稳定性产生不利影响。
同时，三维股份与境外客户的销售主要以美元结算，账面存在一定金额的外币货币资金和应收账款余额。报告期内，美元汇率的波动对发行人的财务费用及利润总额具有一定的影响。
报告期内，公司汇兑损益分别为-28.80万元、81.60万元和 285.92 万元（负数为收益），占同期公司利润总额的比例分别为-1.06%、 1.87%和 6.65%。随着公司外销规模的扩大，若未来汇率变动加剧，公司不能采取有效措施规避人民币升值风险，将直接影响到发行人出口产品的销售价格以及汇兑损益，从而对其产品的市场竞争力以及利润产生一定的冲击。
公司主营业务收入境内境外构成情况，图片来源：招股书
此外，三维股份的应收账款账面价值分别为 2016.20万元、2717.02万元和 3431.16万元，占各期末流动资产比例分别为 19.78%、 21.60%和 21.08%。2021年末，账龄一年以内的应收账款余额占比为 96.27%，占比较高，且公司与主要客户建立了长期的合作关系，发生坏账的可能性较小。不过，如果相关客户经营状况发生重大不利变化，应收账款仍存在不能及时收回的风险。
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