罕见！顶流基金大佬道出明年A股方向

时光流逝，一眨眼时间已经来到了2021年的年尾了。

今天股票市场表现非常显眼，A股反弹上涨近1%，这个幅度是值得为之喝彩和点赞的。

要知道昨晚外围不太平静，美股道琼斯大跌且破均线，咱们A股今天走出这样的走势实属不易。与此同时，今天超过100只股票涨停板，3500只个股上涨，总体来说今天的市场是让广大股民开心的。

说到盘面板块上，昨日锂电池、新能源车等高景气赛道股遭资金抛售，虽然今日也纷纷迎来修复，但是现在热门赛道个股现在不再香了。

可谓一边平静，一边波涛汹涌。

反观一些曾经冷门板块开始反弹，房地产开发板块持续火热，蓝光发展、中交地产等多只股票涨停，万科A涨近4%，保利发展、招商蛇口等全面走强。表现在盘面上，热门赛道高位震荡，冷门概念股横行，让不少投资者大为难受。

之所以出现这样的板块轮动，其实原因也很简单。那就是目前很多个股年报还没出，年底到年初属于业绩空窗期，高位热门股年底资金谨慎不敢去抢了，反倒就轮动到一些没怎么被炒作的概念股上来。像那些房地产，装修概念啊等近段时间表现也还不错。

此外，年底机构排名战，或多或少在交易层面上影响高景气赛道的节奏。一般来说，到了第四季度，特别是12月，就要提防公募基金保排名争排名的调仓风险。

此时，大多数公募基金的思路是减持手中当年涨幅比较大，但第二年看不太清的票，比如像去年的三七就是这一类。

说完市场，接下来还是来关心一下来年，因为这个更重要，过去的已经过去，不管有没有错过。

随着12月初的中央经济工作会议的闭幕，基金经理到年底也需要交作业了，开始展望明年的经济走势和投资市场。最近，刘格菘、刘彦春、傅友兴、余广等四大顶流基金大佬罕见发声，展望2022年A股投资布局。

虽然有些人会觉得他们的市场展望，主线布局没用。其实不然，基金作为市场的买方机构，虽然没直接说代码，但是他们每年的布局策略，大多都是有逻辑有方向的，可以给我们一个很好的指引。

明年炒股环境好吗？

2021年到现在，基本上已接近尾声，今年市场整体呈现出宽幅震荡的格局，上证指数涨幅为2019年以来最小的一年，沪深指数和上证50均有下跌。今年这样的行情里我想很多人很难吃到肉，都是被收割的命。那么明年会怎么样呢？

回答这个问题前，我们需要先了解明年的经济大环境。实际上你想炒股首先要看的就是大环境。整体氛围比较好就有炒作机会，否则只会无可奈何。

要看明年的经济情况，当然得先分析这三架马车：投资、消费和出口。

投资，从2021年三季度开始，楼市的寒潮就呼啸而来。土地频频流拍，地产爆雷，限涨令与限跌令陆续推出，给本就失温的楼市泼上一盆冷水。地产周期长期看人口，中期看土地，短期看金融。从最近对房地产的贷款和融资来看，都有了一定的松动迹象。2022年，政策底是大概率的事件，稳基建、稳地产是中国经济转型的潜在条件。

消费，今年PPI不断创下新高，上游原材料通胀导致企业边际利润受到较大影响；再加之房地产受到三道红线的监管，居民收入没有增长、消费意愿不强，预计2022年大的消费仍然维持低增长，很难有起色。

出口，短期出口有支撑，但在全球供应链恢复过程中出口或逐渐向前期平台回归。考虑到今年疫情导致的供应链转移，包括今年的出口高基数和人民币升值，预计2022年出口增速会出现前高后低走势，对经济拉动的占比很难继续上升。

所以综上来说，明年环境从经济的角度来说，经济增速或将放缓。

不过近期中央经济工作会议强调了“稳字当头、稳中求进”，相信会推出不少有利于经济稳定的政策。实体经济不好，政府会引导资本流向股市。货币政策包括进一步降准甚至不排除降息的可能。

货币量化宽松，财政和货币政策刺激市场，股市产生赚钱效应，吸引资金涌入，上市企业顺利融资，才有助于社会的创新，加快发展新经济为主的产业，来支撑传统经济下滑的缓冲，从而发展实体经济。

增速虽然放缓，但是还有宽松余地，同时目前阶段A股的估值还不高。

上证指数、深证成指、万得全A估值处于中位数水准，分位数在50%左右。相较于欧美主要的指数而言，估值仍处于低位。同时作为资本市场的价值洼地，对于全球资本来说有天然的吸引力。从国内的资产配置角度，和十年期国债收益率作比较，估值也相对合理。

以中证500指数为例，目前PE仍处于上市以来极低的分位数，相较于十年期国债收益率风险溢价高，同时金融地产等行业的估值比2018年底的时候还低，所以市场不存在大的系统风险。

11 月19 日，人民银行发布了《2021 年第三季度中国货币政策执行报告》下调了对经济增长的预期，认为国内经济平稳运行的难度增大，面临“阶段性，结构性，周期性”的短期困境；且外部环境也更趋复杂严峻。

而且，看了一下对明年美国的GDP增速预计在3.75%-4%之间，中国的GDP增速预计在5.5%左右，不得不说，这可以说是非常接近，预计上面是很有压力的。

今年国内针对互联网平台、“双碳”、房地产领域的监管措施框架，也有望在明年进入更为渐进、协调的新阶段。

再加上美国无下限的大放水，而我们自疫情以来，一直非常克制，工具很多，所以我们明年的货币政策易松难紧。

最后，抛开黑天鹅事件对股市的短期扰动以为，明年的A股市场相比于今年可能是好点的。

顶流都说了什么？

如果说预测经济走势是把握大的方向，那么展望投资市场就是研究大方向上细分的路该如何走。

这就像一个人大学的时候学的是经济学，那么毕业的时候，可能需要选择去银行、券商、还是基金、保险公司去工作一个道理。

普通投资者肯定不能像经济学家那样对宏观经济做到心中有丘壑，但是也不能毫无感知，读懂一些大佬观点，对我们的投资，是大有裨益的。那么，我们来看看大佬们是怎么看待来年市场行情的：

广发基金刘格菘认为，今年有很多细分行业的爆发、轮动，很多微观行业、细分行业的供需格局在短期内发生了剧烈变化，导致某些行业上游的资源价格短期出现比较巨大的涨幅，带来这个方向上资产价格的快速上涨。像去年拿着押宝赛道的打法在明年或难奏效。他认为明年全球比较优势制造业在公司的护城河、上下游产业链匹配能力上，竞争优势进一步强化。

景顺长城刘彦春认为，国内经济增长已在潜在增速之下，预期宽信用、稳增长、提振内需将是明年政策重点，那些由于短期景气波动被错误定价的公司将是下一阶段布局重点。从全球角度看，滞后于消费复苏的投资端有望逐步回归正常。

景顺长城余广认为，预计2022年2季度至3季度见到本轮盈利增速低点，下半年在宽信用传导下盈利有望逐步企稳，但全年增速预期不宜过高。市场大概率延续今年的结构性行情，而宏观信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。具体来说，一是转型经济下，科技制造与大消费有长期超额收益。二是ppi-cpi剪刀差收敛，中下游盈利能力修复，建议重点关注提价能力强或行业空间大，且估值消化充分的消费蓝筹。

广发基金傅友兴认为，今年由于原材料价格大幅上涨，产业链的利润集中在上游；而明年产业链利润的分配会有较大变化。今年受冲击较大的优势制造业、消费行业等公司，明年的盈利预计会有较大改观。

实际上今年炒股基本上只要押中一个正确的行业赛道，几乎不论如何具体个股如何选择，都会带来丰厚的基金收益，这是2021年A股市场的一个特点。从这些大佬的观点中发现，明年格局会发生变化，板块内部分化会加重，他们更看重个股的低估和流动性。

不过，预计在上半年流动性宽松会来，但货币政策的出台往往是为了应对经济下行的压力，会阶段宽松，但难有持续性或超预期，而宽松信号出来的时候，往往会有指数级行情。

我们在股市赚的无非就是企业盈利增长的钱和货币宽松整体估值得到抬升的钱。

目前来看，从目前基金大佬策略来看，赚企业盈利的钱是有的，但也不会太强劲，宏观上还是要看经济的发展情况，但经济下行压力在来年仍然很大，所以总体上不会太好，只能期待一些结构性机会。

例如：很多细分行业的爆发、轮动，很多微观行业、细分行业的供需格局在短期内发生了剧烈变化，导致某些行业上游的资源价格短期出现比较巨大的涨幅，带来这个方向上资产价格的快速上涨，这也是为什么看好消费的原因。

另外一方面，就是赚货币宽松整体估值得到抬升的钱。超发货币进入股市，既非投资者间的存量搏杀，也不会马上提升业绩，却提升了股票需求，导致股价和估值一起涨。

结语

近两三年，中国经过15年股灾后的调整，经历18年中美的严峻考验， 2021年的中国经济相较于全球经济来说可谓是一枝独秀，但是今年的股市涨幅却远不如过去两年，也是为明年的股市上涨积蓄了动能。

随着美国收水步入实施阶段，宽松的货币政策实际上已经结束，除去个别高成长板块，估值的钱会越来越难赚，未来股价的上涨更多的是EPS。所以，投资策略需要更多地关注基本面、关注企业内功、关注内生的增长动力。

2021年即将过去，展望和梳理下2022年的投资策略。晴天买伞、未雨绸缪，怀着一颗敬畏之心去小心求证，投资永远在路上。