11月11日，国际领先的在线内容版权保护和增值服务提供商阜博集团公布第三季度经营数据。公告显示，Q3公司收入同比增长98%，月度经常性收入(MRR)同比增长86%，月均有效活跃资产数突破150万。
（来源：上市公司公告）
受利好消息刺激，公告次日，阜博集团股价涨超9%，收报7.85港元／股，创下近2个月新高，成交量3441.01万股，总市值154.3亿港元。从热烈的市场反应不难看出，投资者对阜博成长性和长期价值的认可。
一、Q3业绩继续验证高成长逻辑，CLSA中信里昂证券重申10.8港元目标价
整体来看，阜博在第三季度保持了加速增长。98%的营收增速与2021H1相比，增长了约8个百分点，为全年业绩高速增长增添了更多的确定性。
继续细化拆分不难发现，增值业务作为业绩拉升的主力，爆发状态得到延续，订阅服务继续稳中有升。主要由订阅服务贡献的MRR，相较2021H1订阅服务79.6%的增速情况，该业务板块在Q3增长明确。增值服务部分尽管未披露具体数字，但鉴于总收入增长达到98%，高于MRR增速，也可侧面证明基于内容变现的增值服务增速更快。
此外，根据阜博在电话会上披露的情况，Q3公司的净收入没有出现流失情况，净收入留存率(NRR)超过100%，保持在良好状态。客户留存率达到98%，与此同时客户月度平均收入(ARPU)在Q3达到33.2万港元，客户或者留存客户收入有所增加。月度平均有效活跃资产数超过150万，为未来业绩提供了保障。
在全球经济经济下行压力加大的背景下，阜博仍能够保持加速成长十分可贵，证明了其所处赛道的优越性，以及高留存率下凸显出的内容商对阜博专业服务能力的依赖。此前，阜博正处于高速增长早期阶段的预测，也在赛道优势和用户高粘性支持下的业绩兑现中，不断获得验证。
业绩发布后，CLSA中信里昂证券立即跟进发布研报称，预计阜博全年增速将超过90%。中国市场新签约客户和管理活跃资产数量的增加，以及全球线上内容保护需求管理的激增，包括DTC流媒体浪潮的加速席卷，都将推动阜博营收的持续增长。对此，CLSA重申买入评级，给出目标价10.8港元，较阜博最新收盘价约有38%的潜在上升空间。
二、版权保护产业迈入“黄金时代”，全球市场活力尽显
站在长期价值的角度，新兴中国市场的业绩潜力和美国市场的新增价值，让阜博的业务前景更加性感。
在阜博专注的版权保护领域，中国作出了明确的政策指引。下半年出台的《知识产权强国建设纲要(2021－2035 年)》，明确提出到2025年，版权产业增加值占GDP比重要达到7.5%。明确宣告国内版权保护产业迈入“黄金时代”。
与此同时，大型线上平台在版权保护和内容变现领域的探索动作，也为阜博创造了良好的业务机会。比如今年10月，快手与NBA展开二创合作，哔哩哔哩则推出“UP主版权保护计划”等。从市场端反映出中国内容保护和变现意识的提高，头部平台的率先动作，将带动内容商的后续跟进，推动阜博中国区业务潜力的加快释放。
截至Q3，阜博的中国区客户数量增长至49家，中国新签客户内容时长总量237万小时，持续夯实后续版权保护和增值业务的开展基础。
此外，YouTube作为阜博增值业务收入的主要平台，其广告收入与阜博整体业绩表现密切相关。第三季度YouTube的广告收入达到了72亿美元，同比增长43%，阜博随之受益。事实上，相较72亿美金的体量，阜博目前所服务对象在平台上的占比还非常小。在中信建投的长期预测中，阜博的增值服务在YouTube广告业务中的占比有望达到5%-7%，阜博的内生增长空间还非常大。另一方面，YouTube前三季度的总收入已经逼近Netflix，但57%的增速远高于Netflix，这意味着YouTube有非常大的潜力成为全球最大的视频网站，并继续保持高速增长。依托业务属性，未来阜博在这一领域的营收还将随之水涨船高。
今年下半年，前迪士尼DTC业务董事长凯文·梅耶（Kevin Mayer）在黑石集团（Blackstone）的资金支持下，先后整合了聚焦女性的媒体公司Hello Sunshine以及全球领先的儿童数字娱乐公司Moonbug两家大型内容制作商。有行业人士认为，此类整合才刚刚开始，在大资本的催化下，未来会形成以原生数字（Digital Native）为主的内容版权拥有者和制作巨头，将为阜博带来崭新的拓展客户，为公司带来新增长。
小结
阜博Q3业绩表现再次验证了公司的高成长逻辑，公司的市场价值在相对复杂的外部环境中进一步凸显。在市场政策敏感性较高的当下，阜博的业务方向具有明确的政策引导，与时代趋势强烈共振，也贴合了当前投资风格的转变，受到了投资者的广泛关注。
日前，阜博参加了在深圳举行的中信证券年度策略会，吸引了现场近百名投资人参加，就关注的话题展开热烈交流。
值得一提的是，阜博集团还被纳入了富途元宇宙指数，可见市场对版权保护的定义已被发散到更大的创意内容领域，且范畴还在持续扩大。而元宇宙看似大多以游戏为起点，实际将逐渐整合互联网、数字娱乐内容、社交网络等复杂功能，阜博在其中将大有可为。在全新投资概念的加持下，具有较强持续增长能力的阜博值得持续追踪。
关键词： Q3业绩继续验证高成长逻辑 阜博集团(SEHK:3738)获纳入富途元宇
