华东医药主营业务包括医药工业、医药商业和医美三块。2020年以来受新冠疫情，以及大品种阿卡波糖集采失标的影响，公司股价从前期的高点53元一路下跌，最大回撤超过50%，昨日公司发布三季报，业绩较半年度已显著得到改善，特别是医美业务实现翻倍增长。那么，医美，能成为华东医药的第二增长曲线？
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三季度业绩企稳，医美翻倍增长
昨日公司发布2021年第三季度报告，Q1-Q3公司实现营收259.27亿元，同比增长1.67%；实现归母净利润18.95亿元，同比下降20.74%；实现扣非后归母净利润17.62亿元，同比下降13.24%。前三季度季度公司深化转型创新工作，报告期经营指标同比虽表现下降，但较半年度已显著得到改善，整体经营保持企稳向好趋势。
分季度来看，21年Q3实现总营收87.48亿，同比下降1.04%，净利润5.95亿，同比下降9.88%。
前三季度毛利率31.27%，较2020年全年（33.05%）略有下降，销售费用41.65亿元，同比减少8.97%，销售费用率16.07%；管理费用8.6亿元,同比增加3.82%，管理费用率3.32%；研发费用7.28亿元，同比增加5.46%，研发费用率2.81%，较2020年（2.75%）略有提升。
业务分拆来看，首先是核心子公司中美华东医药工业业务，2021年1-3季度中美华东实现营业收入78.04亿元，同比下降11.4%，实现净利润17.2亿元，同比下降11.1%。在主要产品保持销量增长的同时，免疫及心血管产品收入继续保持较快增长，定制高端原料（CDMO）外销业务及互联网销售业务持续发力。
分季度来看，中东华美第3季度仍继续受产品降价因素影响，当季营业收入同比下降12.7%，但环比实现增长2.0%，当季净利润同比下降5.2%（较2021年第一季度同比降幅14.6%，第二季度同比降幅11.7%持续保持收窄回稳趋势），环比已实现增长14.8%，为2022年重回增长轨道打下坚实基础。公司管理层表示，第4季度公司将全力抓好经营工作，争取当季实现恢复性增长，并力争实现全年的经营目标。
再看医药商业业务，2021年1-3季度，公司医药商业业务实现营业收入172.68亿元，同比增长7.03%。医药商业加快组建产品推广团队，年内引进代理的创新药品数量已超过2020年。医药商业第三方物流业务继续保持较快增长，负责浙江省新冠疫苗配送的阶段性任务已全面完成，金华物流中心建设已进入收尾阶段。报告期内公司还入选浙江省2021-2022年度重点培育电商平台企业。
最后是医美业务，国内市场方面，核心产品Ellans少女针今年8月正式登陆中国大陆市场，目前签约合作医院数量超过120家，实现预收款超过1亿元，预计有望超额完成全年销售目标；海外市场方面，核心产品Ellans少女针及在欧洲市场新上市的MaiLi®系列新型高端玻尿酸、Lanluma®胶原蛋白刺激剂等产品2021Q1-Q3实现营收4.73亿元，同比增长127.4%，超出市场预期。
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医美业务未来能走多远
2013年，华东医药通过子公司——华东宁波独家代理引进国内首个韩国原装进口，并获得欧盟CE认证的注射用修饰透明质酸钠凝胶（商品名：YVOIRE伊婉），进军美容整形产品市场的同时，也开启了公司在医美业务板块的布局。后通过收购、参股、战略合作等方式继续将公司医美业务拓展至可吸收埋线（Silhouette）、胶原蛋白刺激剂（Ellans少女针）、冷冻祛斑和美白相关医疗器械（R2）、肉毒素（Jetema）及新型高端含利多卡因玻尿酸填充剂MaiLi。不难看出，公司在医美业务的拓展上倾向“多方式拓展”+“聚焦轻医美”的主线。下图为公司医美业务主要产品拓展时间线。
在医美1.0时代主要以玻尿酸等填充产品为主，2.0时代实现了产品的升级换代，在进行填充的基础上促使胶原蛋白再生，医美注射开启再生时代。少女针通常被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体，与透明质酸和传统的童颜针相比，少女针维持时间更长，更为安全。目前市场上比较常见的Sculptra塑然雅、AestheFill爱塑美和DermaVeil得美妍还未获得NMPA注册批件，正规市场上严禁销售和注射。
Ellanse少女针今年8月正式登陆中国大陆市场，目前签约合作医院数量超过120家，实现预收款超过1亿元，预计有望超额完成全年销售目标。对于合作签约医院数量，公司预期明年有300家到500家，但具体的数量可能还要随着培训和市场需求的这么一个进展来看。Ellanse少女针今年入市以后，后续还有4个月左右的时间，尤其四季度是医美的手术黄金时期，也再加上年底有一些促销，包括疫情控制以后，整个的医美的需求也会有一个相应的反弹，预期今年四季度会展开整个少女针全面铺开的销售。至于明年的销售情况，取决于今年入院的整个覆盖情况，以及销售费者对这个产品的一些口碑和认知。
至此，公司医美产品管线已全面覆盖玻尿酸、少女针、埋线、肉毒素、光电医美等20余个品种，多个潜力品种有望于2025年前实现上市销售。其中，核心产品Ellans少女针今年8月正式登陆中国大陆市场；从美国R2公司引进的冷触美容仪酷雪™GlacialSpa™预计2021Q4国内上市；冷冻溶脂产品CooltechDefine及激光脱毛设备Primelase在中国区域的注册相关工作将于2021年底前正式启动；适用于面部年轻化及身体塑形的海外已上市射频产品Safyre有望于2022Q2在中国上市。随着核心产品陆续上市，医美管线潜力逐步释放，医美业务为公司发展注入新动能。
