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时隔一年的时间 黑芝麻终止回购

时隔一年的时间,黑芝麻近期宣布终止回购,其中有几个疑问值得关注。当初黑芝麻回购的真实性几何?是否为了单纯地抬升股价预期?另外,公司3000万-4000万元的回购终止,是受疫情影响导致生产经营资金的流动性出现困难,那么公司目前的经营状况是否十分糟糕?还有,终止回购也意味着公司员工股权激励泡汤,未来发展也不确定。

黑芝麻公告显示,2019年8月2日,公司股东大会通过了回购公众股的议案,公司将以不超过4.5元/股(含)的价格、以不低于3000万元(含)且不超过4000万元(含)的自有资金,回购不超过1000万股(含)的公司股份用于公司股权激励计划,回购时间为12个月。

2019年8月2日,黑芝麻收盘价3.38元,股价刚刚从高处滑落,此时黑芝麻要回购股份,并用于股权激励,其中或许有上市公司认为股价低估的原因,但更有可能的,还是上市公司希望借助回购股份来支撑股价。

毕竟从2018年度黑芝麻的业绩看,每股收益只有5分钱,3.38元股价对应的市盈率超过60倍,这样的估值水平很难说是低估,那么支撑股价的预期就显得更加重要。

事实上,黑芝麻的股价也确实因此而出现筑底回升的走势,投资者寄希望于上市公司回购股份推动股价上涨,直到近期黑芝麻宣布终止回购,投资者才发现,原来这个回购只是“画饼”。

值得注意的是,黑芝麻给出的终止回购的理由是资金紧张,对于2019年度营业总收入超过44亿元的一家公司,拿不出3000万元来回购,确实让投资者意外。从黑芝麻最近一期的账面现金看,截至一季度末,黑芝麻账面现金1.8亿元,流动比率和速动比率分别为1.25和0.88,均为尚可的水平,如今却拿不出3000万元进行回购,是不是这几个月的时间里公司现金流发生了巨大的变化?

2020年一季度,属于疫情最严重的一个季度,黑芝麻现金库存从2019年底的2.249亿元下降到2020年一季度末的1.879亿元,减少了约4000万元;从复工复产的情况看,二季度的经营业绩应该不会比一季度差。所以按道理说,截至二季度末,黑芝麻的现金库存不应少于1.4亿元,投资者有理由担心,黑芝麻的二季度业绩可能比想象的还要糟糕。

此外,终止回购股份,将影响到员工股权激励,对于一家经营业绩本就不太好的公司来说,对员工的股权激励取消了,未来的业绩增长又失去了一层保证,那么2020年黑芝麻的业绩依然会让投资者担忧。

本栏不是说黑芝麻不能取消回购股份,只是觉得既然提出了这个让投资者欣慰的方案,还是应该尽可能地实行,哪怕增加一些银行贷款补充流动资金,也应该努力用自有资金完成承诺中的股份回购,否则不仅寒了投资者的心,也凉了员工的心。

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